行业火热利润却越来越低，物流系统集成商走向何处？

近日，六家头部物流系统集成商先后发布了2022年年报，其中既有净利润同比增长181.41%的企业，也有净利润同比下降145.80%的企业。虽然整体保持增长态势，但能看出增长势头不如以往，尤其存在增收不增利的情况。

物流装备行业的市场需求，主要取决于下游应用领域的固定资产投资规模及增速。2022年，我国物流行业增长速度低于往年，不同于过去几年社会物流总费用与GDP的比率持续下降的态势，2022年该数据比2021年提高了0.1个百分点，达到14.7%（与2019年、2020年数据一样），而发达国家该数据一般为8%～9%。我国物流效率有很大的提升空间，而现阶段智能物流装备的使用是提升物流效率的关键突破口。

根据灼识咨询报告，2022年中国智能物流装备市场规模达到829.9亿元，增速相对放缓，同比增长16.1%，主要受到2022年宏观环境和下游需求等因素影响，快递快运的流通产生了一定限制等影响，部分制造业企业也面临市场不确定的影响，导致部分大规模固定资产投入或建设计划推迟。

同时，国内的竞争白热化导致订单毛利率下降，已成为行业趋势，以中科微至为例，2020至2022年其主营业务毛利率分别38.34%、28.54%和14.45%，主要是受市场需求、销售单价、生产成本、产品结构等因素影响；国外市场的毛利率高于国内，比如2022年兰剑智能国内地区毛利率同比减少了7.15个百分点，国外地区同比增长了12.64个百分点。

面对竞争激烈、难度大的行业，智能物流行业第一梯队的企业利润增长或明显下滑的原因是什么，他们选择了哪些前景较好的行业和差异化的发展路线，以此取得突破？今天我们就来捋一捋。

行业挑战及企业的破局

仓储物流系统集成的特点包括：涉及面广，对集成技术要求高；定制化特点突出；高端技术运用广泛；实施过程中不可控因素多等。同时，智能仓储物流自动化系统具有投资规模大、使用期限长的特点，单一主体客户短期内通常不会重复购买智能仓储物流自动化系统。

已上市的物流系统集成商已经具备了极强的自主研发能力、定制化能力和极高的项目管理水平，目前他们的破局主要朝着三个方向：

1、极为重视制造业

上文提到2022年我国物流行业增长速度低于往年，但制造业中智能制造对物流技术装备的需求仍保持着较高速的增长。

我国制造业体量巨大，2022年制造业增加值占GDP的比重达27.7%，较2021年提高0.2个百分点。作为实现智能制造的关键环节，智能物流系统可以实现物料在生产工序间的流转，将工厂内的智能识别设备、智能物流装备、信息控制系统有效串联，是企业提高生产效率、订单交付能力、库存周转水平三大智能制造关键指标的重要支撑。近年来，我国智能工厂及智能物流装备市场规模均呈现出了快速增长态势。

2、拓展更多新领域

智能物流装备市场主要受宏观环境和下游需求影响，为了规避下游行业的周期波动，势必要布局更多领域。以中科微至为例，其2022年营业收入和净利润不太乐观，有一部原因是由于其下游客户主要是快递物流企业，2022年前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例为79.09%，下游客户相对集中，而2022年快递分拣设备行业整体需求降低，竞争加剧、毛利下降。

如今，智能仓储物流自动化系统在传统的烟草、医药、汽车、电商、规模零售等领域持续拓展的同时，正在以更快的速度进入到军工物流、冷链物流、新能源、新零售、家居、石油化工等行业。

中国作为制造业大国和强国，在新能源领域实现了快速发展，由此催生出了大量的智能物流装备需求。根据灼识咨询报告，到2027年，新能源行业的智能物流装备市场规模预计可达514.9亿元。

3、开拓毛利率更高的海外市场

由于具有定制化高、性价比高、服务响应及时等优势，在部分行业中，国内物流系统集成商的产品和服务越来越受到国外客户的认可。

与国际一线品牌相比，国内头部物流系统集成商产品在保持高毛利的情况下依然拥有较强的性价比优势。同时，海外客户已经被国际品牌培养出了付费习惯，比如更重视数字化能力，愿意为软件支付更高的价格并为售后服务买单，对于设备稳定、售后维护成本较低的国内头部物流系统集成商来说，售后服务是未来国际化业务的重要利润来源之一。

以东杰智能的马来西亚1.88亿项目为例，其中2000多万是未来10年的售后服务费，可以直接拉升毛利率水平。

中科微至：增长放缓、净利润明显下滑

中科微至是领先的智能物流系统综合解决方案提供商，客户涵盖中通、顺丰、极兔、中国邮政、京东、申通、韵达、德邦等国内主要快递、物流及电商企业。

2020年、2021年和2022年，中科微至的营业收入分别为12.04亿元、22.10亿元、23.15亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为2.13亿元、2.59亿元、-1.19亿元，可以看出2022年其营业收入增长减缓，净利润明显降低。

净利润降低的主要原因是2022年受宏观经济下滑等因素影响，公司收入增长放缓，收入确认周期变长；为了适应市场的竞争变化，公司下调了产品的售价，2022年毛利率14.78%，同比下降13.79个百分点。净利润降低的原因还包括团队扩张带来的工资薪酬增长、信用减值损失影响、资产减值损失影响等。

针对2022年快递分拣设备行业整体需求降低，竞争加剧、毛利下降等情况，中科微至的策略是做大规模，希望以更多的场景带动公司核心部件的量，通过以核心部件的能力提升公司的整体竞争力。

东杰智能：行业垂直化、布局国际化

东杰智能的主营业务包括智能物流输送系统和涂装系统、智能物流仓储系统和智能立体停车系统，为客户提供交钥匙工程。

东杰智能在发展中对标全球领先的物流系统集成商日本大福，二者都是强调生产的集成商，既是物流系统的集成商，也是系统核心设备的制造商。东杰智能在发展历程、业务布局、发展模式以及全球化部署等方面与大福路径类似。

2022年，东杰智实现营业收入11.43亿元，同比下降12.04%；实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比下降36.26%。营业收入下降的主要原因系中集智能出表，归属于母公司所有者的净利润下降的主要原因系财政补助减少及坏账计提增加。

针对行业垂直化发展，一方面，东杰智能重点拓展新能源和石化行业，2022年专门成立新能源事业部，针对动力电池行业龙头客户进行深度服务，目前已经与宁德时代、蜂巢能源、国轩高科等头部客户建立了合作关系。另一方面，东杰智能持续深耕如医药、钢铁等传统优势行业。

2022年，东杰智能马来西亚全资子公司与马来西亚FMM HOUSE公司签订1.88亿物流中心项目订单，这是公司继F＆N项目后再度在东南亚取得标杆项目突破。

今天国际：聚焦新能源、烟草、石油石化等主要行业

今天国际致力于为客户提供智慧物流综合解决方案，主要包括智慧物流、智能制造软硬件系统集成服务，目前在跟进的石化、大消费、冷链、医药、汽车、电商物流、军工、半导体等等都是潜在市场容量极大的行业。

2022年，今天国际实现营业收入24.13亿元，同比增加50.99%；实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增加181.41%，综合增长态势是六家头部物流系统集成商中最好的。

2022年，今天国际实现收入的项目主要是烟草、新能源、石化行业，合计占比95.41%，其中新能源行业收入占比72.61%。新能源行业营收贡献增长较快，主要得益于近年来新能源行业的发展以及公司的行业聚焦战略。

2022年，今天国际新增售后运营维护类业务订单2.91亿元，同比上年增长23.31%，持续稳定增长，这是为客户提供的一项重要的后续增值服务。

2023年，今天国际计划在巩固新能源、烟草、石油石化行业竞争优势的同时，新拓展大型商超、医药、酒类等潜力行业，另外聚焦3～4个新行业和智能制造领域的业务拓展，例如汽车制造、军工、冷链等行业。

德马科技：智能物流装备+新能源装备业务双轮驱动

德马科技主要从事智能物流系统、关键设备及其核心部件的研发、设计、制造、销售和服务，是国内智能物流装备领域的领先企业。

2022年，德马科技实现营业收入15.3亿元，同比增长3.17%；归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比增长6.3%。

与国内同行业公司对比，国外领先的物流输送分拣装备企业，如英特诺，业务领域覆盖核心软硬件、关键设备及系统集成全产业链，而国内大部分公司，仅从事装备制造或系统集成，或仅服务于某一特定行业的客户。相比之下，德马科技具备较强的产业链竞争优势。

2022年，德马科技在新能源领域取得了关键技术的重大突破，成功研发了目前业内先进的“4680全极耳锂电池高速组装生产线”、DHZ第三代数智化高速匀浆系统，均已逐步投放市场。新能源业务与德马科技原有业务形成高度互联，催生公司业务向新能源领域迈进，将公司智能物流装备+新能源装备业务的有机串联，实现了双轮驱动、集中突破。

2020年、2021年、2022年，德马科技实现海外销售分别为2.11亿元、3.34亿元、4.34亿元，销售金额持续提高，2022年公司海外销售占主营业务收入比例达到28.50%，相比国内同行已具备明显的全球化运营领先优势。

兰剑智能：航空航天、烟草、军工、医药等行业取得重大突破

兰剑智能主要从事以智能物流机器人为核心的智慧物流系统的研发、设计、生产、销售及服务，面向不同行业提供成熟有效的全流程智慧物流系统解决方案。

2022年，兰剑智能实现营业收入9.15亿元，同比增长51.59%；实现归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比增长12.45。营业收入增长可观，是由于兰剑智能持续加大对新技术、新产品的研发投入，顺利交付新能源、烟草、农牧业、跨境电商、通信设备等行业的智能仓储项目。

2022年，兰剑智能在航空航天、通信设备、烟草、医药、新能源、工程机械、食品、电商等行业持续取得订单，继续保持较高的客户粘度，并成功开拓白酒行业。尤其在航空航天、烟草、军工、医药等行业取得了重大突破，其中航空航天行业和烟草行业销售额超亿元。新能源领域，在原材料库、极片生产环节持续获得订单的同时，研制了面向化成分容环节的专用堆垛机设备并取得了案例应用。

音飞储存：发力新能源、冷链、跨境电商等行业

音飞储存为客户提供智能制造、智能物流的规划设计及系统集成、核心设备及软件的研发、设计、生产、销售及运营服务等业务。公司“音飞”品牌和“罗伯泰克”品牌都是经过多年积累形成，品牌价值广受认可，双品牌协同效应明显。

2022年，音飞储存实现营业收入15.41亿元，同比增长52.75%；实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长5.13%。

2022年，音飞储存的新能源行业订单额同比增长约147.00%；冷链行业订单额同比增长71.00%；电商行业订单额约2.48亿元，同比增长213.15%，其中，国内电商订单额同比增长23.86%，跨境电商订单额同比增长461.26%；纸产品制造行业订单额3.63亿元，同比增长336.07%；纺织行业订单额1.35亿元，同比增长424.48%。

2022年，音飞储存新签订单额约24.61亿，相比2021年增长36.72%，主要来源是新能源、食品冷链、纸行业、服装纺织、医疗医药、电子电器、半导体、高技术陶瓷、新材料、跨境电商等行业的智能制造及智能仓储项目。

随着泰国工厂的投建，音飞储存将拓展营销渠道，扩大国际市场的订单额和订单质量。