麦克莱恩（McLane）：巴菲特收购的500亿美金供应链生意

麦克莱恩（McLane）成立于1894年，总部位于美国得克萨斯州Cameron。麦克莱恩作为美国最大的供应链服务公司之一，主要为美国的便利店、大卖场、连锁药店、连锁餐厅等提供杂货、食品、酒水饮料等综合性供应链服务。

麦克莱恩供应链服务覆盖的三大主要领域

数据来源：官方网站

麦克莱恩的代表客户有沃尔玛、7-11、百胜集团等。其采取重资产模式进行经营，在全美拥有超过80个分发中心和全美最大的运输机队之一。麦克莱恩采购并向其客户销售超过50000种商品，其运输网络覆盖110000个不同配送目的地。麦克莱恩是伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway，巴菲特所有）的全资子公司，并雇佣超过20000名员工。 2016财年，麦克莱恩的收入为480.75亿美元，税前利润为4.31亿美元，税前利润率为0.9%。

麦克莱恩的代表客户

数据来源：官方网站

2004年伯克希尔哈撒韦和麦克莱恩

收入和税前利润对比

数据来源：伯克希尔哈撒韦财报

2014年麦克莱恩的收入规模高达233.73亿美元，占到伯克希尔哈撒韦收入的32.5%；然而，2014年麦克莱恩的税前利润为2.28亿美元，贡献给到伯克希尔哈撒韦的税前利润占比仅2.1%。为什么巴菲特要收购这么一家公司呢？或许我们可以从巴菲特2003年致股东的信获得线索，针对麦克莱恩的收购有如下描述：

由此我们可以判断，巴菲特对麦克莱恩的收购主要基于以下几个逻辑：1、生意的可扩张性。麦克莱恩不再受限于做沃尔玛的子公司，将获得更多的客户机会，同时与伯克希尔哈撒韦投资组合内其他企业（如可口可乐）产生巨大的协同效应；2、生意的稳定性。麦克莱恩以极低的利润率（约1%）建立起竞争的壁垒，在该商业模式下，其赚取的是规模化服务下的稳定利润，并将其他对手挡在门外；3、巴菲特对交易对手沃尔玛的信任以及对职业经理人Grady Rosier的赏识进一步加强了其收购的信心。

2003-2016年麦克莱恩的收入及增速

数据来源：伯克希尔哈撒韦财报

2013年，麦克莱恩并表收入137.43亿美元，税前利润为1.5亿美元（2003年5月23日，巴菲特正式收购麦克莱恩，当年财务并表从收购日开始计算）。2016年麦克莱恩的收入为480.75亿美元，2004-2016年的复合增速高达6.2%。在2008年金融危机中，麦克莱恩并未受重创（2008年同比增速6.3%，2009年同比增速4.5%），且在金融危机后快速复苏（2012年同比增速12.5%，2013年同比增速22.7%）。麦克莱恩的毛利率水平基本稳定在5.5-6%之间（2005年5.98%，2006年5.85%，2007年5.79%，2008年5.91%，2009年5.72%，2010年5.75%），税前利润率水平基本稳定在1%附近。其中，毛利率和税前利润率的小幅波动主要来自采购成本、油料成本以及运营成本控制等方面因素的影响。总体上看，麦克莱恩财务上的强劲表现事后也验证了巴菲特的收购逻辑。

麦克莱恩与数千个产品的供应商保持深度合作关系。在数个品类上，麦克莱恩是全球最大的买家之一，如烟草、糖果、零食等。麦克莱恩累计投入超过10亿美元用于基础设施和配套设施建设，在全国拥有22个分发中心、1600辆现代卡车和2700辆多种温控拖车，以确保商品准确、及时送达客户并保证产品质量和安全。

除了在商品采购和物流方面建立起业务护城河，麦克莱恩还为客户提供多项增值服务，例如销售方案和零售技术。麦克莱恩通过网站、杂志、展会等方式为客户提供最新商品信息服务，并为客户提供品类管理策略建议。麦克莱恩还通过子公司CVP（consumer value products）为客户提供自有品牌商品开发服务。基于此项服务，客户能够为终端消费者带来比第三方品牌便宜20-50%的选择，并以此提升客户的毛利。在零售新技术方面，麦克莱恩还为客户提供订单管理系统，以方便客户实现自动订货、存货管理等功能。另外，在可视化商业智能（BI）应用中，客户可浏览销售数据及多维度的运营数据，并获得定制化的业务分析报告。