物流专题研究报告系列三：京东物流对顺丰产生实质竞争么？

投资要点 

竞争之源：京东拥有3C零售基因及直营派送网络。京东对顺丰产生竞争压力主要来自：1）京东以3C起家，今年H1自营GMV中近70%仍为3C产品。3C产品客单价高（尤其小家电），平均16元的履约成本与顺丰的价格区间存在重合。2）京东在一二线城市建立的直营配送网络在网络密度、服务水平、时效和派送队伍稳定性方面与顺丰可比。京东一线仓配人员数量约为12万人，顺丰约30万人收派人员，从一线城市的派送网络看京东与顺丰具有竞争性。京东物流开始提供北京、上海和广州的个人寄件业务。令竞争基础：从基因到模式，两家公司存在显著差异。京东物流具有天然第二方（自建物流）属性，其流量依附己方需求且优先服务自己，市场服务能力弱。京东Q3月活数环比下降860万至3.05亿，营收增速下降至25%，增长趋势已承压。历史看也鲜有二方物流成为卓越综合物流服务商的案例。同时两家公司的物流模式存在巨大差异，京东物流采取“区域仓-前置仓-

末端配送”的仓配模式，优势为近1200万平方仓库及派送网络：顺丰则采取“末端-分拣中转-干线运输-分拣中转-末端配送”的端到端分拣中转模式，核心在于立体运输网络保障时效的能力。2017年顺丰实现约700亿元的营收和近40亿元的扣非利润，京东物流则为238亿收入和超过7亿元亏损。